北京时间周二20:30，美国美联美国劳工统计局将公布4月CPI报告，今晚警报景或此数据是发布风险复杂评估能源冲击对整体价格体系影响的重要节点。
由于中东冲突不断推高能源价格，通胀美国市场对重燃通胀的再度担忧日益加剧。目前美国全国平均汽油价格已突破4.50美元/加仑，储降创2022年7月以来新高。息前
市场普遍预计，更加4月整体CPI环比上涨0.6%，美国美联同比增速可能达到3.7%；核心CPI预计环比上涨0.4%，今晚警报景或同比升至2.7%。发布风险复杂相较于这些数据，通胀华尔街更关注能源价格上涨是再度否已向核心消费及服务领域扩展。
3月CPI发出了明确的储降信号。当月整体CPI环比上涨0.9%，息前为2022年6月以来最大单月涨幅，同比攀升至3.3%。其中，能源指数上涨10.9%，汽油价格单月暴涨21.2%，贡献了近四分之三的整体物价涨幅。
不过，剔除食品和能源后的核心CPI在3月仅上涨0.2%，这表明能源冲击的二次传导尚未完全显现。华尔街认为，4月的数据中可能开始显现这种滞后效应。
航空燃油价格的上涨将增加航空公司成本，柴油价格上涨将通过运输系统传导至零售商品，化肥价格的上升可能进一步推高食品成本。
富国银行预计，4月整体CPI同比增至3.8%，核心CPI同比达到2.9%。美国银行则认为，无论整体还是核心通胀，风险均偏向上行，食品及核心商品价格可能高于市场预期。
巴克莱美国经济学家普贾·斯里拉姆（Pooja Sriram）指出，4月数据还将包括租金及拥有住房的等价租金的一次性补偿调整，可能进一步推高核心通胀。
华尔街对未来通胀的三种预测
对于未来通胀走向，摩根大通提出三种不同情境预测。
在最悲观的情境下，美国对霍尔木兹海峡实施军事管理，伊朗进行反击，中东油气基础设施遭到严重破坏。全球原油库存持续减少，国际油价可能会超过每桶120美元，整个夏季维持高位。在这种情况下，美国CPI同比涨幅可能超过5%，并长期保持高位。
中性情境则参照2022年俄乌冲突后的价格走势。摩根大通认为，若此次冲突经历“快速上涨—快速回落”的油价路径，美国CPI同比涨幅将预计在4%左右见顶后逐步回落。
该行指出，与2022年相比，目前美国需求有所减弱，内生性通缩力量依然存在，因此本轮通胀峰值预计将明显低于当年水平。
在最乐观的情境中，外交斡旋快速见效，中东局势迅速缓解，国际油价逐步回归正常。在这种情况下，整体通胀将回落至2026年2月之前的平均水平，并进入温和下行通道。
然而，摩根大通同时强调，即便在最乐观的情境下，美国CPI同比增幅也将在2027年2月之前保持在3%以上，难以回到美联储的2%政策目标附近。
美联储降息预期推迟
能源价格的回升正在影响市场对美联储政策路径的判断。
美国银行已完全放弃此前的降息预期，目前预计美联储首次降息将推迟至2027年下半年。此前该银行曾预期美联储将在今年9月和10月各降息一次。
美国银行的经济学家表示，伊朗冲突、关税政策及AI崛起等多方面因素，使未来利率路径的预测变得更加不确定。
最近公布的非农就业数据显示，美国劳动力市场仍然保持韧性，令美联储暂时无降息支撑经济的迫切需求。同时，持续高企的油价又令通胀风险上升。
根据芝商所的FedWatch工具，期货交易员已基本放弃对2026年降息的预期。今年早些时候，市场曾预期至少存在一次25个基点的降息空间。
更激进的预期正在出现。自2月底中东冲突升级以来，交易员不仅取消了降息的押注，甚至开始押注由凯文·沃什（Kevin Warsh）领导的美联储可能在明年重新加息。隔夜指数掉期市场显示，到2027年4月，美联储再次加息的概率超过40%。
特朗普提名凯文·沃什接替鲍威尔担任美联储主席，鲍威尔的任期将于本周结束。越来越多美联储官员暗示，下一步的政策行动可能既包括降息也可能涉及加息。
债券市场同样受到油价与通胀预期的影响。TCW Group的固定收益投资组合经理鲁本·霍夫汉尼斯扬（Ruben Hovhannisyan）表示，目前债券市场“受通胀预期上升推动”。
不过，他也认为，能源引导的通胀仍可能只是暂时现象，如果劳动力市场持续降温，美联储在今年晚些时候依然可能重新考虑降息。
