周三（6月3日）亚欧时段，黄金
金价持续承压，储备超徘徊在4460美元附近。美债
中东地缘冲突的受到售金双重加剧是影响原油价格和通胀预期的重要因素，同时也导致黄金价格短期内走弱。利率
油价上涨再次引发全球通胀升高的压力隐忧，促使主要央行维持鹰派货币政策，黄金市场普遍预期“高利率将长期持续”。储备超
在高利率环境下，美债作为零息资产的受到售金双重黄金持有成本上升，从而使金价承受压力。利率
美国加息预期升温，压力各国集中减持美债压制金价
美联储加息预期升温，黄金加之多国减持美债，储备超推动美债收益率上升，美债对金价形成双重压制。
欧央行研究揭示储备结构变化，黄金首次超越美债
欧洲央行最新研究表明，全球外汇储备结构发生重大变化，黄金的账面数据首次超越美债，成为全球最大的储备资产。
由于金价处于历史性高位，2025年全球央行的年度黄金净采购预计降至850吨，远低于2022-2024年的年均超千吨购买规模，虽然购金意愿减弱，但总体需求仍超出俄乌冲突前的历史均值。
（黄金市值占全球官方储备市值的比例，来源:欧洲央行）
私人投资需求增长，影响金价波动
随着央行购金节奏放缓，私人黄金投资需求却呈现出爆发式增长，影响了金价走势。
预计2025年全球私人实物黄金需求将达到近2200吨，同比几乎翻倍，占全球实物黄金总需求的近50%；黄金ETF全年实现890亿美元的资金净流入，促进了实物采购约800吨，这是推动私人购金的重要动力。
（央行购金数量及黄金需求变化情况，来源:欧洲央行）
央行黄金操作两极分化，部分国家抛售黄金加剧短期波动
在地缘冲突常态化的背景下，全球央行的黄金操作出现明显分化，一些国家大幅囤金，而部分能源国家则被迫售金，给金价带来短期波动压力。
例如，土耳其为应对高昂的能源进口费用和稳定里拉汇率，近年来累计抛售和出借黄金约130吨；2026年，市场传闻俄罗斯也开始变现黄金，以支撑前线开支。
能源国售金与全球多国抛售美债形成双重利空，压制金价
总结与技术分析：
央行的购金行动是支撑金价的重要因素，但若金价过高也可能抑制央行购金的步伐。尽管黄金市值已超过美债，成为最高储备资产，但这一结果是购金行为与金价共同作用的结果，这暗示金价的上涨在一定程度上已实现央行的储备目标，这不利于央行继续增持黄金。
此外，因能源收入下降，部分国家不得不出售黄金。同时，各国为满足美元需求而抛售美债，再加上美债收益率的提高，进一步压制了真实利率，令金价反弹乏力。抛售美债导致真实利率上升，还可能导致其他资产的快速缩水。当中东地区股价下行时，投资者往往会优先抛售黄金等相对持稳的资产。
尽管美伊关系表面上似乎有所改善，核心矛盾诸如海峡通行与核问题依然突出，美国在中期选举前难以妥协，而伊朗似乎能承受压力，能源减产造成的储存空间已经紧张。
综上所述，结合金价的下降趋势，当前金价继续沿下降通道运行，中轨与5日线附近处于压力位，大幅反弹大多是减仓或做空时机，而金价大幅下跌的情况下则存在均值回归的反弹需求。
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北京时间16：27，
现报4454.50美元/盎司。
